逐季復甦/配套需求熾 福耀玻璃旺市贏家

  圖:內地汽車銷量增長不俗,刺激汽車玻璃需求上升。

  受惠內地疫情受控、造車新勢力加入,市場普遍預料今年內地汽車銷量有不俗增長,刺激汽車玻璃需求上升,福耀玻璃(03606)作為汽車玻璃行業龍頭,多家大車企為其客戶,成為車市暢旺的贏家之一。

  福耀去年實現營收199億元(人民幣,下同),同比下降5.7%;實現歸母淨利潤26億元,同比降10.3%,若扣除非經營性因素,則公司實際經營性利潤同比增長6.9%,業績符預期。值得注意的是,去年下半年以來業績逐季復甦,第4季營收實現61.3億元,同比增加12.1%,環比增加8.4%;毛利率42.8%,同比增加5.2個百分點。

  國信證券表示,福耀玻璃作為投一產一的重資產行業,毛利率在上行周期中具備較大的提升彈性。2019年全國產能利用率在70%出頭,2020年全國汽玻產能利用率提升(內產內銷和內產外銷都有改善),疊加全國浮法外售量減少(且外售浮法價格上漲),同時行業產銷改善背景下,公司在去年第4季整體毛利率延續增長態勢。

  海外方面,天風證券指出,受疫情影響,福耀北美工廠去年實現營收32.5億元,同比下降16.7%;實現淨利潤289萬元,同比下降97%,預計隨疫情逐步緩解產能爬坡,北美工廠有望逐步貢獻業績彈性。此外,收購德國的鋁亮飾條廠家──SAM,目前仍處於整合階段,去年虧損2.8億元;但從長遠來看,SAM有望為福耀打開新的成長空間,並成為福耀進入歐洲又一個「跳板」,故對其維持「買入」評級。